可可商务利率图显示，2010年以来，票据利率的重心一直上移。但是这一时期银行间市场流动性一直宽裕，只是在准 备金上调的一些时点出现大幅波动，回购利率的重心很低。通胀问题是市场走势的焦点，8月份CPI环比回落，我们基本 可以判断7月CPI已是年内高点。而国际货币基金组织(IMF)20日发布的2011年下半年《世界经济展望》报告预测，今年全 球经济增速为4.0%，比6月份预测低0.3个百分点，显示全球经济复苏遭遇新挑战。因此，通胀见顶、政策放松等事件概 率增大，紧缩政策或已经开始进入观察期。

另外，面对整体形势的变化，银监会可能弱化此前强化的监管政策，和出台一些定向宽松的政策。银监会此前在6月 份开始收紧对票据的监管，导致票据融资出表大大下降，但票据融资的期限一般为3-6个月，10月份之后随着一些历史票 据的到期，就会出现流动性环比改善，市场情况较当下或有变动。